記者 田 鵬

　　5月7日，各部門(mén)圍繞支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券打出一套“組合拳”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科技創(chuàng)新債券發(fā)行新規(guī)”）：中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，從豐富科創(chuàng)債產(chǎn)品體系、完善配套支持機(jī)制等維度推出多項(xiàng)關(guān)鍵舉措。作為政策協(xié)同落地的重要一環(huán)，滬深北證券交易所與交易商協(xié)會(huì)迅速跟進(jìn)，發(fā)布一系列細(xì)化實(shí)施方案，合力推動(dòng)科技創(chuàng)新債券市場(chǎng)邁向全新發(fā)展階段。

　　如今，新規(guī)落地已“滿月”。期間，市場(chǎng)積極響應(yīng)新規(guī)政策導(dǎo)向。發(fā)行端呈現(xiàn)量質(zhì)齊升態(tài)勢(shì)，發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，發(fā)行主體持續(xù)擴(kuò)容，推動(dòng)參與主體結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化；資金端熱度持續(xù)攀升，投資者認(rèn)購(gòu)熱情高漲，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度顯著躍升，大量資金加速涌入關(guān)鍵科創(chuàng)領(lǐng)域，有效激活了資本市場(chǎng)“投早、投小、投長(zhǎng)期”的創(chuàng)新生態(tài)。

　　中證鵬元研發(fā)部高級(jí)董事、資深研究員高慧珂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)下科創(chuàng)債市場(chǎng)擴(kuò)容，促使債券市場(chǎng)資源向科創(chuàng)領(lǐng)域傾斜，通過(guò)直接與間接方式，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新興產(chǎn)業(yè)壯大與未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局；從宏觀經(jīng)濟(jì)層面促進(jìn)資金鏈、創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈融合，加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，優(yōu)化資源配置，強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　一二級(jí)市場(chǎng)積極回應(yīng)

　　新規(guī)落實(shí)后，市場(chǎng)各主體展現(xiàn)出高度的政策敏感性與行動(dòng)力。其中，以金融機(jī)構(gòu)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)積極入局最為典型。

　　根據(jù)科技創(chuàng)新債券發(fā)行新規(guī)，交易所市場(chǎng)上，在繼續(xù)支持科創(chuàng)企業(yè)類(lèi)、科創(chuàng)升級(jí)類(lèi)、科創(chuàng)投資類(lèi)和科創(chuàng)孵化類(lèi)發(fā)行人發(fā)行科技創(chuàng)新債券的基礎(chǔ)上，新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券；銀行間市場(chǎng)上，新增支持投資經(jīng)驗(yàn)豐富的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行長(zhǎng)期限科技創(chuàng)新債券，培育“耐心資本”。

　　政策落地次日（5月8日），16家證券公司率先行動(dòng)，成功拉開(kāi)金融機(jī)構(gòu)參與科技創(chuàng)新債券發(fā)行的序幕。隨后，首批14家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也迅速跟進(jìn)，憑借自身在股權(quán)投資領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，于5月9日在銀行間市場(chǎng)發(fā)行長(zhǎng)期限科技創(chuàng)新債券。

　　隨著上述“新鮮血液”的注入，科技創(chuàng)新債券一級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)出“量質(zhì)齊升”的顯著變化。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自新規(guī)落地以來(lái)，截至6月7日（以發(fā)行起始日計(jì)），全市場(chǎng)共發(fā)行222只科技創(chuàng)新債券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)4054.83億元（以計(jì)劃發(fā)行規(guī)模計(jì)），發(fā)行數(shù)量及規(guī)模分別同比增長(zhǎng)131.25%（96只）和314.22%（978.91億元）。在發(fā)行主體中，金融機(jī)構(gòu)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)占比超三成，包括16家商業(yè)銀行、20家券商和20家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)參與主體更加多元、均衡的效果。

　　中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，通過(guò)允許股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，可有效補(bǔ)足我國(guó)科技金融體系中債券融資對(duì)成長(zhǎng)性企業(yè)及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)覆蓋不足的短板；同時(shí)，配套風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、政府性擔(dān)保及貼息等政策，能顯著增強(qiáng)針對(duì)“早、小、硬”科技項(xiàng)目的長(zhǎng)期資本供給，緩解股權(quán)投資機(jī)構(gòu)資金壓力與風(fēng)險(xiǎn)顧慮；從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，結(jié)合央行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，該政策推動(dòng)科技投資機(jī)制從單一“股權(quán)驅(qū)動(dòng)”向“股債融合”模式轉(zhuǎn)型，拓寬股權(quán)投資機(jī)構(gòu)融資渠道，優(yōu)化科技金融資源配置，助力我國(guó)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新債券的追捧不僅停留在一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)同樣掀起交易熱潮。

　　據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，新規(guī)落地后的一個(gè)月內(nèi)，共有861只科技創(chuàng)新債券獲得投資者青睞。區(qū)間交易額在10億元以上的產(chǎn)品有36只，其中有25只產(chǎn)品系新規(guī)落地后上市。這也從一定程度上反映出，新政策落地對(duì)優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品的催生作用顯著，大量?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品迅速進(jìn)入市場(chǎng)并獲得投資者高度認(rèn)可。

　　隨著市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新債券的交易熱情高漲，一二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)或?qū)⒓铀傩纬闪夹匝�環(huán)。一級(jí)市場(chǎng)大規(guī)模的債券發(fā)行，為二級(jí)市場(chǎng)輸送了豐富的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；而二級(jí)市場(chǎng)的活躍交易又反過(guò)來(lái)提升了科創(chuàng)債的流動(dòng)性和市場(chǎng)認(rèn)可度，進(jìn)一步降低一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行成本。

　　預(yù)期效果正逐漸顯現(xiàn)

　　事實(shí)上，技術(shù)從萌芽到落地，需要經(jīng)歷反復(fù)驗(yàn)證與迭代，因此科創(chuàng)企業(yè)更需要長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金支持。這也成為科技創(chuàng)新債券此輪升級(jí)換新的初衷之一。在此背景下，科技創(chuàng)新債券發(fā)行新規(guī)提出，金融機(jī)構(gòu)可“依法運(yùn)用募集資金通過(guò)貸款，股權(quán)、債券、基金投資，資本中介服務(wù)等多種途徑，專(zhuān)項(xiàng)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)務(wù)”。

　　從實(shí)際情況來(lái)看，政策優(yōu)化升級(jí)的紅利正在加速釋放，支持科技創(chuàng)新的實(shí)際效果已在多地開(kāi)花結(jié)果。

　　例如，烏魯木齊經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建發(fā)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)（集團(tuán)）有限公司于5月份在上海證券交易所成功發(fā)行科技創(chuàng)新債券。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科技創(chuàng)新債券的發(fā)行有助于所在區(qū)域更好地承接國(guó)家政策紅利，提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)地位與影響力，吸引更多外部資源和投資。

　　這一案例僅是科技創(chuàng)新債券賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)縮影。未來(lái)，隨著政策傳導(dǎo)機(jī)制持續(xù)暢通、市場(chǎng)參與主體不斷豐富，科技創(chuàng)新債券將釋放更大效能。

　　大公國(guó)際首席宏觀分析師劉祥東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科技創(chuàng)新債作為支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵金融工具，未來(lái)將從多維度釋放強(qiáng)大動(dòng)能：在前沿技術(shù)領(lǐng)域，通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，加大對(duì)量子計(jì)算、人工智能等領(lǐng)域的支持，助力我國(guó)搶占全球科技競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)；在綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面，以“綠色+科創(chuàng)”雙標(biāo)簽產(chǎn)品支持新能源、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)能源與制造業(yè)低碳升級(jí)，服務(wù)“雙碳”目標(biāo)；在跨境金融領(lǐng)域，探索跨境發(fā)行機(jī)制，完善適配國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)體系，吸引全球資本參與中國(guó)科創(chuàng)發(fā)展。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新的支持政策下，未來(lái)對(duì)于科技型企業(yè)的發(fā)債支持力度也將加大，將鼓勵(lì)更多的成熟期、成長(zhǎng)期民營(yíng)科技型企業(yè)通過(guò)發(fā)行科技創(chuàng)新債券進(jìn)行融資。