馬莉看行業(yè)：春節(jié)零售數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，消費(fèi)整體向好，服裝龍頭零售表現(xiàn)符合預(yù)期。2018春節(jié)黃金周消費(fèi)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，全國(guó)消費(fèi)同增10.2%至9260億元，包括藏豫滇冀青川陜?cè)趦?nèi)7大省份重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)銷售額同比增速超越去年。消費(fèi)升級(jí)促進(jìn)下細(xì)分品類數(shù)據(jù)亮點(diǎn)頗多：1)服裝：主要體現(xiàn)為節(jié)前集中消費(fèi)，電商表現(xiàn)優(yōu)秀，主要上市公司零售符合預(yù)期；2)金銀珠寶：受益三四線城市消費(fèi)升級(jí)，陜西、貴州、吉林等省份增速超預(yù)期；3)電影票房：渠道下沉+好內(nèi)容+春節(jié)文娛消費(fèi)意愿持續(xù)提升，票房同增68%；4)休閑旅游：黃金周旅游市場(chǎng)火爆，出游人數(shù)及收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，海南及港澳游超預(yù)期；5)其他可選消費(fèi)：“品質(zhì)消費(fèi)”成為關(guān)鍵詞，綠色食品、智能家電、可穿戴設(shè)備受青睞。

行業(yè)基本面有利因素仍在，其中基于渠道和供應(yīng)鏈集中度提升，品牌龍頭將會(huì)迎來(lái)新增長(zhǎng)周期。宏觀經(jīng)濟(jì)向好+渠道調(diào)整到位+17Q4冷冬18春節(jié)較晚+龍頭全面提效四重利好共振下以森馬、海瀾為首，品牌服飾龍頭17Q4表現(xiàn)優(yōu)秀并延續(xù)至18年1-2月；在此基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈及線上線下渠道的集中化態(tài)勢(shì)將帶動(dòng)品牌龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)更加明顯。

騰訊阿里頻頻布局線下資源，紡服板塊有望迎來(lái)基本面+估值戴維斯雙擊。2月騰訊入股海瀾之家并擬成立百億級(jí)別產(chǎn)業(yè)投資基金，與步步高簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，阿里入股居然之家，線下兼具品牌力、渠道力的品牌服飾龍頭已是稀缺資源，或?qū)⒂瓉?lái)基本面與估值同時(shí)提升的戴維斯雙擊。

繼續(xù)強(qiáng)調(diào)三條配置主線。自12月以來(lái)我們已經(jīng)多周重點(diǎn)推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、太平鳥(niǎo)、歌力思等品牌服飾龍頭，本周再次重申三條投資主線，并繼續(xù)堅(jiān)定看好紡服板塊配置機(jī)會(huì)。

1)品牌服裝投資主線：四重利好疊加騰訊入股海瀾催化，未來(lái)有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)齊增長(zhǎng)周期，繼續(xù)推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、太平鳥(niǎo)、歌力思、九牧王、中國(guó)利郎、七匹狼、天創(chuàng)時(shí)尚為代表的品牌龍頭。

2)高增長(zhǎng)新模式龍頭市場(chǎng)情緒風(fēng)險(xiǎn)消化完畢，具備投資價(jià)值：推薦優(yōu)質(zhì)制造對(duì)接新零售、旨在打造世界級(jí)消費(fèi)品牌的開(kāi)潤(rùn)股份，另外以南極電商、跨境通為代表的高增長(zhǎng)電商目前價(jià)位對(duì)應(yīng)18年估值具備配置價(jià)值。

3)優(yōu)質(zhì)制造：強(qiáng)者恒強(qiáng)下龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，估值具備吸引力。推薦(1)子行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭制造商，首推色紡紗龍頭華孚時(shí)尚，江蘇國(guó)泰、魯泰A同樣建議關(guān)注。(2)行業(yè)面臨供給側(cè)改革壓力較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏的行業(yè)龍頭，典型如航民股份。