iPhone 11很暢銷，其中一些機(jī)型供應(yīng)吃緊，受到利好消息的刺激，蘋果股價節(jié)節(jié)高升。幾天前，蘋果股價再創(chuàng)歷史新高，公司估值達(dá)到1.2萬億美元。

　　11月19日，蘋果股價沖到最高點(diǎn)268.00美元，隨后有所下跌，11月22日收于261.78美元。在未來一段時間里，蘋果股價會繼續(xù)走高，還是回落?這是一個好問題。

　　1980年12月12日，蘋果正式上市，當(dāng)時的股價是22美元。后來蘋果四次拆股，有3次1股拆成2股，有一次1股拆成7股。如果蘋果上市時你購買1股股票，現(xiàn)在擁有56股。當(dāng)時投入22美元，現(xiàn)在約為1.5萬美元。

　　既然蘋果股價已經(jīng)如此高，在接下來一段時間又會怎樣呢?圍繞這個問題，我們來聽聽各方的看法：

　　分析師的說法

　　瑞信

　　瑞信分析師在報告中指出，iPhone 11已經(jīng)銷售2個月，數(shù)據(jù)暗示今年的銷售相比去年有明顯進(jìn)步，雖然90%的機(jī)型預(yù)定之后等待時間不到一周，但缺貨仍然存在。新機(jī)推出之后3周便達(dá)到了供給平衡。9月和10月兩個月，中國區(qū)的銷量同比增長6%。

　　為什么會這樣呢?分析師馬修·卡布拉爾(Matthew Cabral)認(rèn)為，相比過去新機(jī)的ASP(平均售價)有所下降，iPhone 11的一些機(jī)型定價極富侵略性，這些因素刺激銷量增長。

　　雖然銷售趨勢良好，不過卡布拉爾對于蘋果股票仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度，他將目標(biāo)價定在221美元，低于現(xiàn)有價格。

　　蘋果服務(wù)業(yè)發(fā)展迅猛，未來市盈率會進(jìn)一步拉高�？ú祭瓲栔赋觯�日歷年2020年，蘋果的市盈率可能會達(dá)到20倍，過去5年的平均市盈率是13倍，自2020年以來，蘋果股票市盈率最高的一年是17倍。

　　摩根士丹利

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師凱蒂•休伯蒂(Katy Huberty)認(rèn)為，蘋果頂級投資者持有的股票所占比重并不高。摩根士丹利將蘋果股票目標(biāo)價定為296美元，相比歷史最高點(diǎn)還有10.4%的上升空間。

　　正因如此，休伯蒂才會說：“我們覺得蘋果股票仍有上漲空間。”為什么上漲?原因很多，比如iPhone需求旺盛、服務(wù)業(yè)增長、季度股票回購。

　　中美貿(mào)易關(guān)系已經(jīng)影響蘋果業(yè)績，自9月關(guān)稅變化以來，蘋果利潤率一直保持平穩(wěn)，再沒有上升。

　　Wedbush

　　蘋果市值再次反超微軟，成為全球市值霸主。Wedbush分析師Dan Ives認(rèn)為，盡管創(chuàng)下新高，蘋果股票仍有上漲空間，他將蘋果目標(biāo)價定在325美元。FactSet查看了43位分析師的定價，Dan Ives給出的目標(biāo)價最高。

　　Dan Ives在報告中指出：“今年至今，蘋果股價已經(jīng)上漲65%，我們相信蘋果仍然處在iPhone增長的中期階段，2020年會繼續(xù)增長;華爾街正在重新評估蘋果股票，相信股價還會繼續(xù)上揚(yáng)。”

　　iPhone 11與5G聯(lián)合作用將為蘋果創(chuàng)造“超級循環(huán)”;另外，未來12-18個月，服務(wù)業(yè)將會成為增長關(guān)鍵，它的年營收將會達(dá)到600億美元。

　　摩根大通

　　摩根大通分析師Samik Chatterjee已經(jīng)將蘋果目標(biāo)價從280美元上調(diào)到290美元，他認(rèn)為投資者忽視了蘋果廣告業(yè)務(wù)的潛力，只看到服務(wù)業(yè)營收正在增長。

　　報告稱：“在蘋果服務(wù)業(yè)中，哪項業(yè)務(wù)會成為下一個增長點(diǎn)?投資者正在努力分辨。我們相信，在蘋果的指尖有一項業(yè)務(wù)被隱藏起來，它被大家低估，這項業(yè)務(wù)就是廣告，廣告收入正在向移動平臺轉(zhuǎn)移，iPhone用戶數(shù)已經(jīng)接近10億，到目前為止蘋果的廣告擴(kuò)張計劃進(jìn)展順利。”

　　增長動力

　　穿戴設(shè)備

　　蘋果穿戴業(yè)務(wù)增長迅猛。截止9月28日的一個季度，庫克曾說穿戴業(yè)務(wù)(包括AirPods、Apple Watch、Beats產(chǎn)品)的營收創(chuàng)下新高，增長率超過50%。這種增長趨勢將會持續(xù)，它會變成年營收600億美元的大業(yè)務(wù)。Evercore ISI分析師認(rèn)為，在未來幾年里，蘋果穿戴業(yè)務(wù)的復(fù)合年增長率將會超過20%，即使iPhone業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，蘋果也能繼續(xù)增長。

　　iPhone用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到10億，不過在這些用戶中擁有AirPods的人只占10%還不到。全球Apple Watch用戶數(shù)約為7500萬，AirPods用戶數(shù)約為5000萬。不難看出，蘋果穿戴設(shè)備還有很大的增長空間。

　　iPhone 超循環(huán)

　　iPhone雖然銷量已經(jīng)下降，但是許多人仍然沒有放棄希望。今年的iPhone 11表現(xiàn)不錯，5G到來之后，iPhone可能會再次迎來銷售高峰。

　　實際上iPhone銷量在2015年已經(jīng)觸及最高點(diǎn)，2018年的銷量約為2.31億臺，之后蘋果不再公布銷售數(shù)據(jù)，但摩根大通估計2019年日歷年iPhone的銷量可能只有1.85億臺。

　　雖然iPhone 11銷量不錯，但暢銷的主要是價格較低的基本機(jī)型，如果蘋果想真正逆轉(zhuǎn)頹勢，還要看2020年的表現(xiàn)。臺灣《電子時報》報道稱，2020年蘋果5G手機(jī)的銷量預(yù)計將會超過1億臺;對于iPhone 11，蘋果今年預(yù)計的銷量是7000-8000萬臺。摩根大通認(rèn)為2020年日歷年蘋果iPhone的銷量將會達(dá)到1.98億臺，比2015年低，但好于今年。

　　5G雖然值得期待，但它是一大變數(shù)，因為到底有多少人愿意購買還不知道。

　　服務(wù)營收

　　蘋果推出了Apple Card、Apple TV+等新產(chǎn)品和新服務(wù)，2019財年，蘋果服務(wù)業(yè)總營收已經(jīng)超過460億美元，規(guī)模與《財富》500強(qiáng)排名第70位的公司相當(dāng)。

　　分析師普遍認(rèn)為，服務(wù)業(yè)增長是一大利好，因為服務(wù)業(yè)的利潤率更高。摩根士丹利在報告中說：“蘋果推出一系列新服務(wù)，它們以Apple TV+作為領(lǐng)頭羊，還有規(guī)模小一些的Apple Arcade、Apple Card，預(yù)計2020和2021財年蘋果服務(wù)業(yè)增速會進(jìn)一步加快。”

　　盡管如此，2018財年蘋果總營收約為2660億美元，2019財年降到2600億美元。

　　結(jié)語

　　市場先生喜怒無常，不論分析師如何預(yù)測，不論增長理由如何充分，投資仍然需要謹(jǐn)慎。截止9月底的一個財年，蘋果營收減少2%，利潤下滑7%，但它的股價仍然創(chuàng)下新高。iPhone營收占蘋果總營收的55%，但上一財年iPhone營收減少14%。

　　真正讓蘋果股價上揚(yáng)的不是iPhone，而是穿戴設(shè)備、服務(wù)業(yè)，這兩大業(yè)務(wù)已經(jīng)占蘋果營收的30%。盡管如此，上財年iPhone營收減少225億美元，穿戴設(shè)備、服務(wù)業(yè)營收增長136億美元，增長還是無法彌補(bǔ)下滑。

　　所以說，有些人認(rèn)為蘋果目前的股價被高估也不無道理。

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