《加快完善市場(chǎng)主體退出制度改革方案》、科創(chuàng)板注冊(cè)制……今年下半年伊始,我國資本市場(chǎng)深化供給側(cè)改革的重大舉措不斷,全方位的資本市場(chǎng)開放再上新臺(tái)階。7月22日,萬眾矚目的科創(chuàng)板迎來開市交易,首批25家科創(chuàng)板公司正式掛牌上市,中國資本市場(chǎng)開啟了劃時(shí)代的新篇章,價(jià)值投資回歸資本市場(chǎng)。

　　幾項(xiàng)政策的施行,對(duì)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、引導(dǎo)價(jià)值投資、完善上市公司治理、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。8月以來,上市企業(yè)2019年半年報(bào)陸續(xù)發(fā)布,回歸價(jià)值初心成為業(yè)績(jī)之外的一道風(fēng)景。其中,不再以利潤(rùn)高速增長(zhǎng)作為最重要目標(biāo)、增強(qiáng)科技驅(qū)動(dòng)、布局長(zhǎng)遠(yuǎn)的二三四五(002195.SZ)等上市公司或?yàn)槭袌?chǎng)帶來新動(dòng)能。

　　半年報(bào)密集披露 傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)

　　一直以來,中國互聯(lián)網(wǎng)公司的迅猛發(fā)展、房地產(chǎn)企業(yè)的造富能力都是資本市場(chǎng)津津樂道的話題。但2019年,我國經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的基本趨勢(shì)愈發(fā)顯現(xiàn)。這一轉(zhuǎn)變折射在資本市場(chǎng)上,呈現(xiàn)出科創(chuàng)板鳴鑼開市、《加快完善市場(chǎng)主體退出制度改革方案》制度出臺(tái)、投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化的趨勢(shì)。多重因素共振,提高公司治理水平和自主研發(fā)能力,由重短期盈利轉(zhuǎn)向重企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展,成為2019年下半年一眾上市企業(yè)的共同選擇。

　　8月14日,A股上市公司二三四五披露2019年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。半年報(bào)顯示,該公司2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.00億元,同比增長(zhǎng)36.58%;凈利潤(rùn)為6.46億元,同比增長(zhǎng)5.20%,穩(wěn)中有升。

　　自2013年以來,這家中國互聯(lián)網(wǎng)百強(qiáng)企業(yè),營(yíng)收與凈利潤(rùn)連年快速增長(zhǎng),2017年?duì)I收同比增長(zhǎng)甚至一度突破80%。

　　總體來看,2019年上半年二三四五發(fā)展呈放緩態(tài)勢(shì),半年度報(bào)告可窺見其戰(zhàn)略調(diào)整之端倪。細(xì)數(shù)二三四五2019年上半年度報(bào)告,“人工智能”出現(xiàn)13次,“科技”出現(xiàn)158次,二三四五科研投入連年增長(zhǎng),2019年上半年達(dá)1.51億元,同比增長(zhǎng)17.36%。

　　另據(jù)二三四五半年報(bào)“為實(shí)現(xiàn)'移動(dòng)互聯(lián)+人工智能'戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo),公司在中臺(tái)、智能算法和大數(shù)據(jù)中心三個(gè)方向進(jìn)行重點(diǎn)投入”,可知其已著手布局人工智能領(lǐng)域。據(jù)公開信息顯示,2019年上半年,二三四五戰(zhàn)略投資一家人工智能企業(yè)。

　　資料顯示,二三四五“對(duì)人工智能行業(yè)進(jìn)行了深度調(diào)研,對(duì)行業(yè)的廣闊前景和國家戰(zhàn)略政策堅(jiān)定看好,同時(shí)對(duì)深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)核心算法及其對(duì)于智能物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及5G移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等的具體應(yīng)用層面有著更多的期盼。”其參股的公司正是一家“以深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)核心算法為基石的人工智能解決方案提供商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商”。

　　戰(zhàn)略投資AI行業(yè)、持續(xù)加大研發(fā)投入,不難看出,增勢(shì)放緩的二三四五正在謀求新的轉(zhuǎn)變:將發(fā)展重點(diǎn)回歸到科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)本身。

　　事實(shí)上,縱觀近兩年的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展,依靠市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、模式創(chuàng)新而成長(zhǎng)起來的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以擴(kuò)張換成長(zhǎng)空間的模式難以持續(xù),特別在人口紅利見頂、市場(chǎng)資金供給不足的當(dāng)下更為明顯。

　　2019年,作為傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司,二三四五回歸技術(shù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的發(fā)展道路,對(duì)投資者來說無疑是一大利好。資本市場(chǎng)的深化改革,正在倒逼上市企業(yè)提高治理能力、自主研發(fā)能力、長(zhǎng)期盈利能力。不再以利潤(rùn)高速增長(zhǎng)作為最重要目標(biāo),增強(qiáng)科技驅(qū)動(dòng),布局長(zhǎng)遠(yuǎn)的二三四五等上市公司或?qū)�為市�?chǎng)帶來新動(dòng)能。

　　改革春風(fēng)吹滿地 上市企業(yè)行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)

　　自上個(gè)世紀(jì)70年代以來,國際金融債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出證券投資法人化、機(jī)構(gòu)化的特點(diǎn)。以美國市場(chǎng)為例,隨著貨幣基金、養(yǎng)老金的崛起以及私募基金的迅猛發(fā)展,美國已形成完全由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的股票市場(chǎng)。近年來,A股先后納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)羅素國際指數(shù)、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)等國際指數(shù)體系,越來越國際化,其投資者結(jié)構(gòu)也在逐步發(fā)生變化。特別是在A股開通滬港通、深港通之后,國內(nèi)證券投資機(jī)構(gòu)專業(yè)度不斷提升,A股市場(chǎng)正在由一個(gè)散戶情緒化交易占據(jù)主導(dǎo)的市場(chǎng)朝機(jī)構(gòu)化逐步轉(zhuǎn)變。

　　另一方面,隨著企業(yè)年金、養(yǎng)老金、職業(yè)年金相繼入市,A股將迎來長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金。A股國際化程度加深,海外增量資金也將借由互聯(lián)互通等渠道進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　追本溯源,A股自身具備投資價(jià)值才能持續(xù)贏得國內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金青睞,實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資回歸。這就對(duì)A股企業(yè)的成長(zhǎng)性、安全性、持續(xù)盈利能力提出要求。

　　在A股愈加國際化的形勢(shì)下,上市企業(yè)需要進(jìn)一步提升公司治理能力、管理水平、盈利能力,須知行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)。二三四五的轉(zhuǎn)變即可見一斑。

　　2018年6月1日,A股被正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù),二三四五作為計(jì)算機(jī)類的代表股票,被納入標(biāo)的股名單;2018年7月9日,二三四五正式被納入融資融券標(biāo)的;2019年5月,二三四五入選全球第二大指數(shù)服務(wù)提供商富時(shí)羅素全球股票指數(shù)系列。在此情形下,二三四五朝重長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變,正是順應(yīng)資本端擇優(yōu)趨勢(shì)。

　　不謀而合的是,2019年,中國平安也轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),并高調(diào)宣布“用科技賦能生態(tài)”。7月19日,平安聯(lián)席CEO陳心穎就在公開會(huì)議上提出,未來10年平安要用科技賦能生態(tài)。在分析當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)時(shí),平安表示,當(dāng)前國內(nèi)外形勢(shì)正在發(fā)生深刻復(fù)雜變化,中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),并暗示相關(guān)企業(yè)要快速捕捉經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能切換下的新機(jī)遇。

　　科創(chuàng)板改寫歷史 傳統(tǒng)價(jià)值投資理念將被重新定義

　　2019年上半年落地的科創(chuàng)板更是改寫了既定的傳統(tǒng)價(jià)值投資理念,改變市場(chǎng)對(duì)短期投資利得的追求�？苿�(chuàng)板公司的價(jià)值投資不是基于當(dāng)下的價(jià)值投資,而是基于對(duì)未來不確定的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn),需要投資者具有專業(yè)的甄別和投研能力,去發(fā)現(xiàn)和幫助中小科創(chuàng)企業(yè)不斷成長(zhǎng)、提高價(jià)值,進(jìn)而獲得投資回報(bào)。

　　價(jià)值投資,最看重的是“值”,而不是行情形成的“勢(shì)”�？苿�(chuàng)板企業(yè)的價(jià)值回報(bào)仍在“路上”,這就要求投資者更有耐性,需長(zhǎng)期看好公司成長(zhǎng)。

　　科創(chuàng)板如此,A股亦然。投資者要有沉穩(wěn)的心態(tài)和穩(wěn)定的預(yù)期,才不會(huì)在漲跌中重心失衡。

　　當(dāng)然,關(guān)注二三四五等企業(yè)的投資者也無需為這些企業(yè)的盈利能力過于擔(dān)憂。就拿二三四五來說,此前其連年高速增長(zhǎng),為企業(yè)積累了大量貨幣資金。截至2019年6月30日,貨幣資金31.68億元,即使二三四五未來短期內(nèi)增速下降,但受“時(shí)間復(fù)利”及傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)影響,其仍將有一定增速。畢竟,刨除國際外部環(huán)境影響,二三四五充沛的現(xiàn)金流及逐漸好轉(zhuǎn)的融資環(huán)境,將更有利于其戰(zhàn)略調(diào)整。

　　當(dāng)下階段,投資者應(yīng)回歸價(jià)值投資,在當(dāng)今資本市場(chǎng),遵循余錢投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等原則,以發(fā)現(xiàn)的眼睛尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。既要有能力,又要有耐心。